“空窗”三年，米哈游究竟还想不想上市？
来源：锌秤（ID：znkedu），作者：陈登新，编辑：高志
米哈游从未离开过资本市场的视线。
2020年9月11日，证监会网站披露首次公开发行股票终止审核公司名单。米哈游被列入名单是因为米哈游主动撤回上市申请材料并终止A股IPO申请。
这意味着MiHoYo已经“空缺”了三年左右。
虽然还没有IPO消息，但资本市场为何仍抱有期待？米哈游没有继续拥抱资本市场的原因是什么？米哈游目前面临哪些挑战？
01 时机还不成熟
对于米哈游是否仍要上市，市场有不同的看法。
一种声音认为，上市是双赢的局面。
miHoYo的上市可以提升品牌影响力、增加业务透明度、便于跨界布局等，从而加速在二次元赛道上的发展。
从长远来看，上市是一个新的起点。
相应的，投资者也可以分享米哈游扩张的红利。
中国上市公司协会数据显示，2022年共有3413家上市公司进行现金分红，现金分红总额达到1.89万亿元，创历史新高，平均分红率为30.3%。
例如，吉比特2022年营业收入51.68亿元，同比增长11.88%；净利润14.61亿元，同比下降0.52%；每10股派发现金30元。
再比如，2011年至2023年，三七互娱、技嘉、完美世界、巨人网络累计分红分别为61.08亿元、47.94亿元、42.33亿元、22.87亿元。
来源：同花顺
由此，外界对米哈游有了更多的期待。
另一种声音则认为时机尚未成熟。
赴美上市一度是游戏公司的首选，但2013年后热情消退。加上近年来国际形势复杂，中概股前景扑朔迷离。京东、百度、网易、携程、阿里巴巴等互联网巨头纷纷选择通过二次上市的方式上市。返回的方式。
这从中概股成为“中丐股”也可见一斑。
2021年至2023年，纳斯达克中国金龙指数连续三年下跌，年跌幅分别为42.68%、24.63%、3.62%。下降是肉眼可见的。
不仅赴美上市困难，A股的限制也没有放松。
2017年后，游戏公司A股上市成为“难题”，冲刺失败已成常态。这也是米哈游主动撤回上市申请材料的重要因素之一。
毕竟游戏并不是A股鼓励的行业。
于是，赴港上市成为游戏公司的共识。乐豆游戏、中旭未来、青瓷游戏等都做出了这一决定，非常令人兴奋。
一位业内人士告诉Zinc Scale：“目前A股重点关注战略性新兴产业，‘窗口’在人工智能、集成电路、新能源汽车、清洁能源等领域，米哈游与此不符。”而中国香港虽然门槛较低，但由于市场相对较小，大多数游戏公司很难获得高溢价。”
02 缺乏上市内在动力
事实上，由于外部和内部原因，米哈游在资本市场的大门之外徘徊。
一方面，不缺钱。
《2022年中国游戏产业报告》数据显示，2022年中国游戏市场实际销售收入2658.84亿元，同比减少306.29亿元，下降10.33%；游戏用户规模为6.64亿，同比下降0.33%。其中，中国移动游戏市场同比下降14.40%。
然而，MiHoYo却过着幸福的生活。
据《光明日报》报道，米哈游先后荣获“全国文化企业30强”、“中国互联网企业100强”、“国家文化出口重点企业”等荣誉称号。 2022年主营业务收入273.40亿元，净利润161.45亿元，截至2022年末净资产已达374.02亿元。
这意味着米哈游的净利润率高达59.05%，远高于网易的20.56%。通俗地说，米哈游赚钱更容易。
米哈游赚钱更简单
即使在游戏圈之外，他也还是比较有能力的。
锌标调查发现，共有5067家A股公司公布了2022年财报，净利润超过1000亿元的仅9家，净利润在100亿至1000亿元的公司有73家。米哈游排名第56位；如果算上净资产回报率，米哈游排名第29位。
不难看出，米哈游的盈利能力相当强劲，缺乏上市动力。
对此，顺丰速运王伟曾表示：“上市无非是获得企业发展所需的资金。顺丰速运也缺钱，但顺丰速运不能为了钱而上市。上市后，公司将成为一家赚钱的机器，每天的股价变化都会牵动企业的神经，对企业管理层的管理极为不利。”
另一方面，慢就是王。
多年来，游戏市场上演着腾讯与网易的“双雄之争”，呈现出强者愈强的格局。马太效应之下，中小游戏厂商的前进屡屡受阻。
直到米哈游的出现，“二侠争霸”才演变成了“三足对抗”。
尽管如此，外界对于米哈游的地位仍然存在争议：网易目前市值超过4000亿元，而《2023全球独角兽榜》披露米哈游的估值为500亿元。
毕竟，市值是决定互联网企业在全球地位的关键因素。虽然他们嘴上说不以此来评判英雄，但实际上却用它来评判英雄的地位。
一位私募人士告诉Zinc Scale：“如果米哈游现在上市，毫无疑问它的市值将超过网易。你可以质疑资本的本质，但你不能质疑资本的愿景。”
该私募人士进一步表示，米哈游的目标是成为T0级游戏公司。在跨越的过程中，它可能不想受到太多的关注，引来太多的狙击和奉承。 “积累粮食，慢慢称王”的路线。
03 米哈游的挑战与挑战
需要注意的是，尽管miHoYo势头强劲，但也不能高枕无忧。
凭借现象级游戏《原神》，米哈游成为全球营收增长最快的手游厂商，也实现了从行业“腰部公司”到“头部公司”的跨越。
毫不夸张地说，《原神》是MiHoYo的支柱。
不过，《原神》也显露出疲态，有后继乏力的迹象：2022年5月中国App Store手游收入排行榜中，《原神》的排名跌至第五位，而此前它是争夺的热门。排名第一的球员。
来源：七麦数据
《悉尼兔游戏俱乐部》表示：“《原神》1.0版本最好玩，3.0版本之后，玩家们很失望。后来的版本人物、剧情、玩法都很差，玩家已经处于退出游戏的边缘。”
相应的，对手也不愿意坐以待毙。
米哈游势头强劲后，网易靠推出二次元卡牌手游《月神的迷宫》支持，但因没有“二次元基因”而结束。
不过，网易很幸运。 2022年将推出四款新品，收获两款爆款产品《暗黑破坏神：不朽》和《蛋仔派对》，一定程度上缓解了米哈游的反超压力。
进入2023年，《逆水寒》款手游成功再次受到关注。
网易宣称：“（《逆水寒》）占据了市场上所有榜单的第一名，打破了网易内部所有可以打破的记录。”
即便如此，哈游取代网易仍是大势所趋。
米哈游新作《崩坏：星穹铁道》将于2023年4月26日上线。根据NGA数据，首月销量区间预估为3.59-45.8亿，是上线首月《原神》的两倍，而Sensor Tower的报告显示，《崩坏：星穹铁道》海外收入突破《原神》，登顶2023年5月海外手游收入榜。
也就是说，米哈游可能已经找到了下一个“原神”。
总而言之，米哈游缺乏上市的动力和动力。重点关注如何复制《原神》的成功，从而延续“逆袭”神话，完成弯道超车。
所以，米哈游短期内可能不会拥抱资本市场。
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